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　　八方股份（603489）点评：业绩符合预期 电踏车电机龙头稳步增长

　　类别：﹣ 机构：国金证券股份有限﹣ 研究员：彭聪/姚遥 日期：2020-01-22

　　业绩简评

　　﹣发布2019 年度业绩预告，地下室穿线装灯多少钱一个，预计实现归母净利润3.14~3.40 亿，同比增长35%~46% ； 实现扣珐侀母净利润3.06~3.32 亿元，套房隔墙泥工做多少钱一平方， 同比增长35%~46%，做庙里泥塑招聘，业绩预告符合预期。

　　经﹣分析

　　电踏车电机龙头经﹣业绩持续增长，重庆泥工小铁板，变压器厂招聘，霞浦泥工装修单价明细，贴地板砖用的工具价格，拆瓷砖方法视频，全年业绩符合预期。﹣全年业绩增速符合市场预期。Q4 单季归母净利0.75~1 亿，哪里需要泥工师傅，中位值同比增长23.7%，扣珐侀母净利0.72~0.98 亿，中位值同比增长26%。在2018 年海外客户应对贸易政策调整积极备货造成的高基数情况下，主体泥工报价，﹣Q4 业绩仍维持快速增长，充分显现﹣在欧洲市场品牌认可度，瓦工主要是做什么的，泥工刀图片大全，郑州刮腻子最新招聘，主体泥工报价，看好﹣海外市占率持续提升。

　　海外电踏车维持高景气度，英德等国家维持高增长。1）据德国自行车工业协会数据，仅2019 年上半年德国电踏车销量即达到92 万辆，同比增加37.2%；2）2019 年1~11 月英国电踏车进口量同比增长45.2%至9.3 万辆；3）2019 年比利时电踏车销量23.2 万辆，房子装修人工费，泥工装修单价明细，泥工地面找平都做不好，在全部自行车销量占比提升约1 pct 至51%，泥工做踏步工具，2018抹灰价格，泥工手工粉墙工具沙板，比利时﹣续两年极高的电踏车占比，澳门瓦工月工资多少，验证远期欧洲电踏车销量占比40%~50%预测的合理性。我们预计2019 年欧洲电踏车销量可达300 万辆，瓦工都包括什么，泥工装修神器工具，远期或将达到千万辆级别。

　　产能扩张+一体化供应，泥工大小工招聘，泥工地面找平都做不好，电机龙头向成套系统厂商龙头迈进。﹣2019H1中置电机和轮毂电机产能利用率分别为174.38%/171.84%，2019年北京装修人工费价格表，2019瓦工价格一览表，产销量分别为99.1%/97.5%，厨房墙壁瓷砖，贴地砖学徒200一天，泥工粉墙多少钱一平方，产能严重缺乏，未来﹣首发募投67 万台（46 万台中置、21 万台轮毂）电机产线逐步投产，工地死1人要停工多久，瓦工结束后干什么，年轻人千万别去工地，将有效提升﹣产能。此外欧盟标准化委员会颁布的《EN15194:2017》规定，手握式瓷砖开界器，电机、控制器、传感器、仪表等产品需要进行整套系统认证，筒灯安装人工费，泥工专用装修工具，最新招聘贴瓷砖工人↙，驱动﹣由单一电机供应商向成套系统供应商迈进，大量招聘贴砖师傅，现在瓦工多少钱一天，﹣仪表、控制器、传感器和电池等配套率快速提升，ASP 也随之增长，经测算2017-2019H1 ﹣ASP 分别为840/888/1040 元，未来套件和电池配套率达到100%情况下，装修瓦工结束做什么呢，泥瓦工口诀，泥工手工粉墙工具沙板，ASP 可达2000 元以上。

　　投资建议

　　我们维持预测2019-2021 年﹣归母净利润分别为3.15、4.32、5.63 亿，贴楼梯踏步多少钱一步，同比增长36%/37%/30%，现急招砌墙师傅380一天，对应EPS 为2.63/3.60/4.69 元。电踏车行业快速成长，考虑﹣领先地位，外墙抹灰包工包料多少钱一个平米，给予﹣2020 年35 倍PE，家装泥工工具大全，喊麦词生成器手机版，对应目标价126元，泥工要哪些工具，装修瓦工价格一览表，吊顶人工费大全，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　欧美贸易政策风险；电踏车地区行业政策变动风险；市场竞争风险。

(整理：鄢陵县空调维修培训学校)