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﹣近况
近期家用空调市场价格竞争加剧，引发市场对﹣业务的担忧。
评论
家用空调价格战的担忧：1）海信空调是二线品牌，周边有招泥工师傅吗，在市场竞争激烈时会亏损。例如2H2015 家用空调亏损总额3.0 亿元。2）2019年﹣总体策略以保利润为主，学泥瓦工后悔，现在瓦工多少钱一天，泥工带班招聘，老瓦匠，1Q19 家空盈利超市场预期。但随着空调价格竞争逐季度升级，深圳龙华招批灰工最新，2Q19 开始低于市场预期，非洲招聘信息，泥工贴瓷砖工具的价格，贴地板砖工具，装修瓦工结束做什么呢，我们预计2H19 开始亏损。3 ） 1H18/2H18/1H19 家用空调利润总额为3.7/-0.6/3.1 亿元，泥工贴砖新工艺，我们预计2H19 亏损幅度较大，工地建筑砌墙泥工招工仁怀，泥工按平方算多少工钱，但2019 全年家用空调依然有望保持盈利。4）我们预期到2020 年空调将推出新能效标准。2019 年8 月开始，招聘贴瓷砖师傅10人，卫生间和厨房瓦工人工费，瓦工结束后干什么，海信调整渠道销售结构，建筑泥工用的工具，减少定频空调以及三级变频空调生产和渠道库存。当格力在11 月挑起激烈的价格战（集中在低能效产品），泥瓦工喊麦完整版，2019年泥瓦工多少钱一天，﹣零售下滑明显，但我们预计损失不会超过2H15。5）我们预计家用空调价格战持续到2020 年夏季，瓦工工资有多少钱一天，1H20 ﹣业绩也会受到负面影响。
中央空调：1）﹣从2019 年9 月30 日开始并表海信日立，非洲招聘信息，农民工喊麦，对财务报表产生重要正面影响（但不影响净利润）。我们当前预测暂不调整。2）﹣在多联机地产精装修渠道依靠日立、海信双品牌市场份额第一。零售渠道，瓦工是干什么的，安装日光灯多少钱一个，非洲招聘信息，市场整体下滑，瓦工工资有多少钱一天，水泥板吊顶怎做不开裂，广东最新泥塑招聘信息，且美的等竞争对手开始降价。但多联机市场产品标准化低，筒灯多少钱一个，价格比拼并不是最重要的因素，﹣依然保持着产品溢价，楼梯踏步抹灰人工价格，并提升市场份额。3）随着2019年10 月地产竣工开始进入增长周期，现在瓦工多少钱一天，我们预计2Q20 将对多联机零售市场产生正面影响。结合家用空调的竞争周期判断，贴墙砖空口都算吗，泥工工具先进一点那有，农民工喊麦，我茅伬计从3Q20 开始，济南泥瓦工日薪，﹣业绩进入反转周期。
作为低估值的中央空调龙头，泥瓦工歌曲喊麦，附近有招泥工的吗2019，泥瓦工小工主要干什么活，我们认为﹣2020 年将受益地产后周期。即使考虑家用空调方面的竞争劣势，澳门招瓦工是**局吗，广州工程部泥工招聘信息，﹣依然具有投资价值。
估值建议
我们下调2019/2020 年EPS 预测3%/7%至1.12/1.30 元，东莞个人急招贴砖师傅，并引入2021 年EPS 预测1.54 元。维持跑赢行业评级，2019木工人工费价格表，装修最新工具神器，2019刮腻子300一天，维持A 股目标价13.93 元（11x 2020e P/E），装潢人工费价格表，H 股目标价9.86 港元（7x 2020e P/E）。
﹣当前A 股股价对应10x 2020e P/E，杭州五堡泥工铁板，家装泥工工具大全，涨幅空间8%；当前H 股股价对应6.5x 2020e P/E，厨房墙壁瓷砖，泥工装修电动工具，涨幅空间6%。
风险
空调市场价格战风险。
(整理：沿滩装修工培训学校)
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