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　　弘亚数控（002833）：国内木工机械龙头企业 有望不断国产替代

　　类别：﹣ 机构：太平洋证券股份有限﹣ 研究员：刘国清/曾博文 日期：2020-01-06

　　﹣为木工机械设备龙头企业。﹣自设立以来专注于板式家具机械设备的研发、生产和销售。通过对木工机械这一传统行业中的产品技术创新和经﹣模式创新得到快速发展，在技术研发能力、产品质量控制、品牌影响力、成本控制等方面形成了较强的竞争优势，周口刮腻子招工，19年泥工师傅招工，﹣﹣续多年在行业内综合竞争力评估中名列前茅。﹣1-9 月﹣业收入9.85 亿元，贴砖工具大全图，同比增长5.92%，归母净利润达到2.53 亿元，土建泥工清包报价明细，同比增长1.91%，瓦工主要是做什么的，根据四季度整体行业情况来看，泥瓦工我拿起砖歌曲，预计﹣全年保持正向增长较为确定。

　　下游情况有所回暖。自2019 年9 月开始，房地产竣工面积不断收窄，泥瓦工小工主要干什么活，泥工砌墙多少钱一平方，郑州有招腻子工的吗，泥工装修多少钱一平方，从2019 年1-8 月累计同比-10%下滑，哪有用瓦工的，乳胶漆人工费价格表，周口刮腻子招工，到2019 年1-11 月累计同比-4.5%的下滑，我是一个泥瓦匠歌词，降幅区间不断收窄，青岛瓦工劳务市场，广州找泥工，我们认为房地产竣工将来带来家具需求，瓦匠歌曲，做庙里泥塑招聘，从而传导至木工家具设备，急招砌墙瓦工，行业未来仍有持续超预期的可能。

　　未来国产替代有望不断推进。为保持﹣研发创新优势，瓦工结束后干什么，﹣持续增加研发投入，一套房泥工工钱，2019 年上半年研发投入占﹣业收入比例为4.14%，同比增长179.64%，济南泥瓦工日薪，目前有自动跟踪仿形控制系 统等自主研发的核心技术应用于产品，农民工喊麦，泥工包工怎么预算，并有高速柔性规方封边生产线、通过式数控钻、高速重型复合加工中心等项目处于研发状态中，最近三年﹣核心技术产品收入占﹣业收入的比例达到80%以上。同时通过外延方式，泥工工钱多少钱一平方，2018年﹣通过现金收购了广州王石软件技术有限﹣（广州王石是一家专注于木工机械智能运动控制系统的开发和应用的软件﹣，现在郑州急找刮腻子活，目前其开发的家具机械应用软件已集成到﹣新推出的数控产品上，2019室内装修人工费价格表，加工效率和稳定性得到市场高度认可。）和意大利MASTERWOOD S.P.A.（75%股权，瓦工做什么，贴墙砖空口都算吗，1596.27 万欧元，贴砖最神工具，装修瓦匠，核心产品是数控加工中心和定制化木﹣木窗生产烯伂产品在欧洲、美洲地区有着较高的品牌知名度。）的股权，成为该两家﹣的控股股东，120平米瓦工工钱，瓦工划砖神器，吸收提升﹣的技术能力，2019 年﹣收购四川丹齿，砖夹铝合金橱柜慎用，郑州工地批腻子工急招，贴地板砖装修工具全套，不锈钢泥工贴砖小灰刀，提升﹣关键零部件自制能力，装潢人工费价格表，持续提升﹣能力。

　　目前木工机械行业，主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导，泥塑师傅招聘信息，海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份额，山东瓦工多少钱一天，尤其是在上市大型家具﹣中占比较俯伂我们预计随着弘亚数控的技术能力不断提升，砖瓦匠，解决方案不断优化，室内装修瓦工是做什么的，泥工贴瓷砖工具的价格，客户认可度提俯伂﹣近年有望持续进行国产替代。

　　盈利性预测与估值。我们认为﹣战略清晰，近年来，持续投入研发，土建泥工清包报价明细，2019招聘贴砖师傅，沈阳水电木工瓦工多钱，响应市场需求变化，贴瓷砖用的灰刀，坚定看好﹣未来发展。我们预计﹣ 19-21 年归属于母﹣股东净利润分别为2.93、3.7、4.77 亿，EPS分别为2.16、2.73、3.52，砖夹铝合金橱柜慎用，青岛瓦工劳务市场，对应估值20、16、12 倍，维持给予买入评级。

　　风险提示： 下游景气不及预期，设备进口替代率不及预期。

(整理：平川电工培训学校)